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　　過去30年，中國(guó)快速的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化拉動(dòng)了電力、交通基礎(chǔ)設(shè)施的長(zhǎng)足發(fā)展，但市政基礎(chǔ)設(shè)施投資則相對(duì)欠缺，交通擁堵、城市內(nèi)澇、環(huán)境污染等“城市病”問題日益突出。受此推動(dòng)，未來基建投資的重心將持續(xù)向市政建設(shè)傾斜，相關(guān)行業(yè)有望受益。

　　一、“城市病”驅(qū)動(dòng)基建重心向市政轉(zhuǎn)移

　　“城市病”是指人口向城市集中，但城市基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)欠缺而引起的一系列社會(huì)問題，具體體現(xiàn)在交通擁堵、城市內(nèi)澇、空氣污染、水體污染、固廢危廢堆積等。例如，2016年2月，住建部排查全國(guó)295座地級(jí)及以上城市，共排查出城市黑臭水體1,811個(gè)，平均每座城市約6.13個(gè)。交通擁堵方面，根據(jù)高德地圖2018年發(fā)布的報(bào)告，在監(jiān)測(cè)的361個(gè)城市中，有15%的城市通勤高峰面臨擁堵，有59%的城市通勤高峰處于緩行，僅有26%的城市通勤不受擁堵問題困擾。

　　過去30年，中國(guó)城鎮(zhèn)化取得了跨越式發(fā)展，工業(yè)化水平也不斷提升，相應(yīng)的交通、能源基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)歷了快速發(fā)展。但由于市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)滯后，交通擁堵、空氣污染、環(huán)境污染、固廢堆積等“城市病”日益嚴(yán)重。為治理“城市病”，近年來市政建設(shè)占基建投資的比重已從2002年的7.5%提升至2017年的47.4%，未來這一趨勢(shì)有望延續(xù)，投資的重心預(yù)計(jì)在城軌建設(shè)、地下空間建設(shè)和生態(tài)環(huán)保建設(shè)3個(gè)方面。

　　二、城軌建設(shè)

　　治理交通擁堵，加快城市運(yùn)轉(zhuǎn)。城市軌道交通具有運(yùn)力強(qiáng)、不擠占路面空間的優(yōu)點(diǎn)，可有效緩解交通擁堵。2017年7月至2018年7月發(fā)改委暫停了城市地鐵建設(shè)規(guī)劃的審批。2018年7月13日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見》(52號(hào)文)，加強(qiáng)了對(duì)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)的管理。相比于原有的81號(hào)文，52號(hào)文在地區(qū)生產(chǎn)總值、城市財(cái)政收入、常住人口，客運(yùn)強(qiáng)度等各方面提高了城市的申報(bào)建設(shè)條件。新已批復(fù)的43中，按GDP、財(cái)政收入、人口計(jì)算(負(fù)債率等指標(biāo)無(wú)法量化)，共有9批復(fù)城市不達(dá)標(biāo)。不達(dá)標(biāo)城市的地鐵運(yùn)營(yíng)、在建、規(guī)劃里程占總體地鐵里程的比例分別為2.1%、8.0%、9.3%。“52號(hào)文”發(fā)布之后，地鐵審批明顯加速，預(yù)計(jì)未來將重回高增長(zhǎng)，截止目前共有8個(gè)城市的建設(shè)規(guī)劃獲批，且主要集中在18年11月份之后，合計(jì)批復(fù)總里程達(dá)1,073公里，總金額為8,437億元。受益于地鐵審批加速，我們認(rèn)為未來2年地鐵建設(shè)將重回高景氣，投資復(fù)合增速有望超過20%，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的設(shè)計(jì)、施工等環(huán)節(jié)將受益。

　　三、地下空間建設(shè)

　　治理城市內(nèi)澇和“馬路拉鏈”。海綿城市是城市雨洪管理的新模式，能有效治理城市內(nèi)澇問題，試點(diǎn)城市總投資達(dá)933-1,383億元。而地下綜合管廊是指在城市地下用于集中敷設(shè)電力、通信、廣播電視、給水、排水、熱力、燃?xì)獾仁姓芫€的公共隧道。地下綜合管廊可以節(jié)省城市用地、延長(zhǎng)管線使用壽命、改善城市環(huán)境、降低管線維護(hù)成本，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一信息系統(tǒng)和智慧管理，增強(qiáng)城市防災(zāi)抗災(zāi)能力。綜合考慮直接效益與外部效益，公共管廊與傳統(tǒng)直埋法相比，有利于實(shí)現(xiàn)全社會(huì)效益的最大化。截至2017年底，中國(guó)地下綜合管廊累計(jì)開工長(zhǎng)度已達(dá)4,700公里，形成廊體2,500多公里，擬在建里程超過6,500公里，較2017年初增長(zhǎng)138%

　　四、生態(tài)環(huán)保建設(shè)

　　黑臭水體治理和固廢處置是重心。黑臭水體是城市的“頑疾”之一，黑臭水體的治理也仍然是目前政策關(guān)注的重心，而隨著對(duì)固廢管控的全面升級(jí)，危廢少報(bào)瞞報(bào)現(xiàn)象將逐漸減少，危廢的處置需求有望提升，而且目前中國(guó)生活垃圾、工業(yè)垃圾的資源化比例仍有很大的提升空間，廢舊資源回收行業(yè)也有望在未來實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。